对于投资者来说，ROE绝对是必学的指标之一。我们在日常的股票研究中，常常也会提起ROE，分析ROE增长、下降以及异常的原因。巴菲特曾经说过一句话：如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE（净资产收益率），那些ROE能常年持续稳定在20%以上的公司都是好公司。
既然股神都如此看重这个指标，那我今天和大家一起聊聊ROE，希望可以帮助朋友们进一步理解价值投资理念！
一、什么是ROE？
ROE又叫“净资产收益率”，就是 净资产 和 净利润 的比率。计算公式是：净资产收益率ROE=（净利润/净资产）*100%，它是衡量公司运用自有资本效率高低的指标。
根据会计恒等式：资产=股东权益+负债，企业资产包括了两部分，一部分是股东权益，指公司全部资产，减掉欠的债，剩下的归自己的那部分资产，也叫净资产；另一部分是借入的资金，包括银行贷款，发债券的借款等等。
ROE就是反映公司用股东权益，用自有资产赚钱的能力。
比如，一家公司ROE为10%时，表示你投资这家公司一块钱，公司每年可以给你赚回1毛钱的利润。ROE为20%，那一块钱就能赚2毛钱。大概是这个意思。
二、那为什么大家都说投资要看ROE？
一般财务指标分析可分为几大类：成长能力、盈利能力、偿债能力、运营能力和管控能力等等，而ROE则是一个衡量企业综合能力的综合性指标。
回到ROE计算公式：净资产收益率（ROE）= 净利润 / 股东权益。在杜邦分析中会将资产收益率的计算逐级分解，具体的分解过程看下面的图，可以得到：净资产收益率（ROE）=销售净利率*总资产周转率*权益乘数。
ROE就变成三部分构成：①净利润率、②总资产周转率、③杠杆率（权益乘数）。
其中：
销售净利率=净利润/营业收入，这是衡量企业的盈利能力的指标；
总资产周转率=营业收入/总资产，这是衡量企业的营运能力的指标；
权益乘数=总资产/净资产 ，它是衡量企业杠杆情况，反映偿债能力、资金使用效率的指标。
So，一个ROE能顶好几个指标，堪称全能指标。巴菲特表示，如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩，那就选净资产收益率。很大原因就是出于ROE是一个综合性佷强的指标。
三、那ROE要怎么用？一个是看高低，另一个是看持续性。
看高低的意思就是ROE高得比低的好。年均ROE过低，说明公司所在的行业竞争激烈，一片红海，长期收益低，这类公司不适合长期投资。但年均ROE过高也有问题，就像一块肥肉，会吸引狼群，很快就会有大量公司涌入，像去年疫情下的口罩行业，ROE很难保持在过高的位置，反而容易落入低ROE情况。
据统计，A股市场平均ROE大概在8%到10%的区间波动，低于这个区间的公司说明企业运营水平欠佳了。
ROE高于20%则是优秀企业的标志。比如格力电器净资产收益率常年在30%上下，即使这两年的经营遇到了困难，也保持20%以上，美的集团的ROE基本在25%附近。巴菲特也曾表示，他所选择的企业ROE基本都在20%以上。相反，像“雷股”仁东控股，财务造假的康美，这类企业的ROE都远低于正常值。
简单总结一下：ROE在10-15%的，属于一般公司；ROE在15-20%的，属于杰出公司；ROE在20-30%的，属于优秀公司。
看持续性是什么意思呢，就是要看长期。
使用ROE进行筛选股票时，需要注意该公司的ROE数据要持续而稳定在20%以上，而不是某一年ROE超过20%就可以了，最少也要看三年到五年的趋势。
芒格说：一个公司的长期ROE平均水平基本上等于它的投资回报率。假如某公司长期ROE平均水平在20%左右，它的投资回报率也是20%左右。
以此扩展，A股市场平均ROE为8%到10%，A股市场的长期平均收益率在8~10%的区间。优秀企业的ROE在20%左右，而巴菲特70多年来的平均年化就是这个水平。这绝不是简单的巧合。
不考虑其他因素的情况下，看持仓ROE就能大致推算出一个人长期投资股市的收益情况。大家可以打开账户，看看自己投资公司的ROE情况，再对比自己的投资收益率。
四、高ROE企业就一定是好公司吗？
我们前面说了ROE由①净利润率、②总资产周转率、③杠杆率（权益乘数）三部分构成，所以要对高企业ROE的成因做具体分析。
要想做高ROE，企业主要可以从以下三个方向着手操作：
一是提高净利率，例如贵州茅台，通过净利润的提升带来了ROE的增长。但也有反例，通过净资产的减少带动ROE的增加。例如承德露露，公司ROE之所以能常年维持20%以上，是因为公司把每年的净利润几乎全部分红了。
大家熟悉的苹果、波音公司同样也是这种情况，苹果公司ROE50%左右，波音和麦当劳的ROE更高的离谱，如果机械的认为投资它们的长期回报率会接近这些企业的ROE，那就闹笑话了。
二是提高资产周转率，通过提高资产使用效率提高ROE。
三是提高杠杆率（权益乘数）。通过提高权益乘数来提高ROE的，它代表的一种商业模式就是高杠杆，例如中国平安、招商银行等银行金融、万科等房地产，通过高杠杆，提高利润，但成也杠杆、败也杠杆。
所以，对企业ROE的分析需要结合企业具体情况具体分析。在投资中也不是仅靠单一个指标就能完全胜任的，需要考量股票估值等等情况。
最后，我为大家整理了138家近3年来，平均ROE保持在20%以上的企业，由于这份名单过长，为了大家有更好的阅读感，我只好将部分名单截取出来进行展示：